路博迈:2019年全球真正的投资机会在哪儿?

2019-01-12 03:24 来源:www.cdguangda.net

宏观经济:软着陆1美国与全球经济软着陆路博迈预期2019年美国GDP成长率将从3.5%下降至2%-2.5%左右,且中美贸易摩擦引发的部分尾部风险将消散。我们认为美国薪资水平将持续成长并压缩企业获利,但

宏观经济:软着陆

1美国与全球经济软着陆

路博迈预期2019年美国GDP成长率将从3.5%下降至2%-2.5%左右,且中美贸易摩擦引发的部分尾部风险将消散。我们认为美国薪资水平将持续成长并压缩企业获利,但是大宗商品价格下降将抵销部分的通胀压力。届时,美元将难以延续去年的强势表现,且全球流动性亦将收紧,促使美国与其他国家的经济成长再次趋于同步。

2不仅美国,其他国家的经济亦将复苏

路博迈早就预期美国与其他国家的经济成长率将在2018年分道扬镳,只是我们没有想到分道扬镳的时间会来得如此早、落差会如此之大、延续的时间会如此之久。随着中美贸易摩擦降温、中国加大财政刺激力度,我们认为日本、欧洲、与新兴市场的经济将加速复苏并与美国趋于同步,同时进一步支持我们的观点:美国已进入景气循环后期,但是其他国家仍处于中期阶段。

3央行持续缩表

接下来,美联储升息的决策将比预期更加审慎,但是我们认为各大央行的缩表进程不会有任何改变;换言之,整体流动性将更加紧缩。我们预期欧洲央行将一如预期地开始缩表,但是最快也要等到今年夏天过后才有可能升息。

4政治与政策纷扰环伺欧洲

尽管全球贸易摩擦、、美国民主党重掌众议院引发的政治纷扰依然是挥之不去的风险,但是英国脱欧、意大利预算法案争议、东欧国家民粹主义抬头、西班牙政府积弱、德国总理默克尔时代终结、以及德拉吉卸任欧洲央行总裁,种种事件将使得欧洲成为2019年全球政治与政策关注的焦点。

固定收益:暂缓升息带来新形势

5美联储将在2019年上半年暂停升息

尽管美联储对抗通胀的意图仍十分强烈,成都光大国际旅游新闻网,但是其至少会在今年上半年暂停升息。若美联储能够保持克制避免过度收紧货币政策,2019年美国经济可望顺利软着陆,风险资产亦有望获得温和回报。

6左右信用资产表现的关键因素

(再次)改变

去年,我们预期长期低违约率的环境将使得技术面-而非基本面-成为影响信用利差的关键,且一直到去年10月、11月为止,情况确实与我们的预期相符。随后,各个产业与发债机构的信用基本面再次成为投资人关注的焦点,因此随着2019年美国经济成长放缓,基本面将再度成为左右信用资产表现的关键。我们认为中、短久期的中等信评信用资产尤其具备投资机会。

股票:估值重现吸引力

7美股的回报率将主要取决于市盈率扩张

若说美股在2018年是企业盈利强劲增长抵销了市盈率缩减,那么2019年的形势便可能扭转。随着景气循环日益步入成熟阶段,美股行情也出现越来越多种可能性。但我们的基本预测认为,美国经济减速将使企业的营业收入受压,而工资上涨或将小幅压抑利润率,但市盈率由现时较适中水平稍为扩张,则可望抵销对股价的影响。

8真正的投资机会在美国以外

尤其是在新兴市场

景气循环后期的市场特性加上估值温和扩张,应有助于美国股市表现优于预期。然而,日本、中国、与新兴市场的估值更低,且仍处于景气循环中期,可为投资人提供更具吸引力的投资契机。由于欧洲的政治与政策风险升温,倘若你也认为全球经济不会在2019年大幅趋缓,相信新兴市场将成为最具吸引力的投资目标。

另类投资:投资人将积极挖掘其他选择

9低相关性投资策略将更获青睐

倘若我们在2018年看到的市场波动与各类资产齐涨齐跌的情况延续至2019年,届时光靠传统资产来分散配置投资组合将变得日益困难。尽管许多避险基金-不是全部-受到拥挤交易的影响,在2018年底回吐年初进账,成都光大国际旅游新闻网,但是有鉴于管理投资组合面临的挑战,我们认为投资人对于低相关性与绝对回报投资策略的需求只会有增无减。

10传统私募股权并购投资策略

受青睐的程度将下降

有鉴于目前私募股权并购投资策略的估值与杠杆比例,未来估值要进一步扩张几乎是不可能的事情。我们预期投资人将渐渐转向不同的私募资产投资策略-例如共同投资策略以提升回报、例如版税收益等专门策略、以及能够在不良信贷市场中掌握投资机会之私募债权投资策略。

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